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生猪:胜可知而不可为

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生猪:胜可知而不可为
发布日期:2023-10-19 09:50    点击次数:169

(原标题:生猪:胜可知而不可为)

昔日善战者,先为不可胜,以待敌之可胜。守则不足,攻则有余。

如何理解?机会有时不是基本面给的,是对手盘给的。如果选择进攻一定要明显的优势,换言之要有大矛盾。攻的时候要怎么攻,要疾如风、侵略如火、动如雷震,要集万千利好因素于一身。就比如长期亏损、标肥倒挂、冬季断档,最好还能再刮场台风。

最近的感受,思路很少,情绪很多。胜算不大,风险很大。

目前看到的利空来源于总量,看到的利多来源于边际。总量的利空:①生猪理论存栏基数大。存栏的基数大来源于两点:能繁母猪去化不快、生产效率的提升。②今年终端消费表现一般,可能是宏观经济环境的影响。③冻品库存需要消化。冻品库存包括厂库和渠道库存,厂库数据相对能够统计,渠道库存有传言很大。边际的利多:①前置能繁母猪存栏即将迎来理论拐点;②生产效率提升的边际效应放缓;③消费即将迎来季节性转好。④冻品库存边际压力也在逐步缓解。此外,目前存栏体重大概率是不高的,标肥价差倒挂,出栏均重偏低,以及市场增重的情绪一般。综合来看,我们还是维持前期的观点:不悲观。大方向上是以一个利多的视角来看,并且不排除超预期上涨的可能性。

虽然大方向是看好的,但目前的胜算还不够大。四季度的核心问题:情绪和边际利多的量级。情绪因素有两点:①市场二次育肥的情绪(采购与抛售);②市场集中挺价的情绪。这个问题是需要后期跟踪观察的,但我们认为如果市场延续当前的谨慎状态,时间是更加利于多头的。

近期产业会议,大家互相交换了观点。我个人理解的当前的状态,以及当前看来未来比较可能的路径如下。9月末以及10月上旬猪价可能不会有明显的好转:①集团场9月前半段出栏计划完成不够好,另一方面8月前进场的二次育肥猪会向中秋国庆的时间窗口出栏;②8月份之后做的二次育肥很可能会在10月份的窗口进行置换;③仔猪销售的转差会迫使自繁自养场按照既定节奏出栏。叠加当前时间对于后市谨慎的态度,未来增重幅度可能不会很明显。但市场随时可能发生改变,整体还是以跟踪应对为主。

从策略来看,建议观望,或者以防御性策略为主。昨日,市场发生了一个新变化,LH2403跌幅最大,并且跌破支撑,随着时间的推移,LH2403逐渐获得了资金吸引力,这给了我们更多的操作选择。四季度的核心就是玩转LH2311、LH2401和LH2403这3张合约。如果LH2311下跌过多,可以考虑LH2311-LH2403的正套;如果现实端维持谨慎,盘面交易LH2311压栏增重预期,可以考虑LH2311-LH2401反套;如果盘面情绪在10月启动,可以考虑LH2311-LH2401正套;如果现货市场始终维持谨慎,可以等待逢低做多LH2401的机会。