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碳酸锂:旺季不旺 淡季不淡?

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碳酸锂:旺季不旺 淡季不淡?
发布日期:2023-10-19 09:30    点击次数:83

(原标题:碳酸锂:旺季不旺 淡季不淡?)

摘要

自7月21日碳酸锂期货上市起,意外频发,碳酸锂看空预期持续释放,现货和期货价格联动,在需求逐步进入旺季的情况下,价格仍持续走低。

  意外的旺季不旺

中游累积库存的消化和锂价走低的趋势造成了碳酸锂旺季不旺。

进入6月后,碳酸锂呈现了供需两旺态势。碳酸锂厂开工率不断提高,回到67%的历史中值水平;磷酸铁锂表现更为突出,在4月锂价反弹时已经从1月的6万吨底位恢复到正常水平9万吨,到6月产量超15万吨。锂盐端因原料运输和加工周期反应相对滞后,而今年夏天电力供应充足,没有出现往年因限电导致的冶炼厂限产情况,碳酸锂的7-8月份供应增速高于需求增速;再加上中游正极厂在5-6月份在锂价上涨和对下半年下游需求走强的预期下,进行了主动补库,部分原料和产品,尤其磷酸铁锂的库存偏高。

成交方面,下游继续加大客供比例,大单都是电池厂在采购,铁锂厂直接采购份额占比下降,碳酸锂市场成交清淡,大厂多采用第三方报价月均和折扣的形式,主动报价大幅降低。新进贸易商则以期现结合,在盘面做保护,现货以2401合约价+升水模式点价,在原本散单不活跃的情况下,期货对现货价格形成了负反馈。同时,新进入的锂冶炼企业急于出货,导致散单价格不断下拉,多方面因素共同带动市场整体成交价格走低。

碳酸锂期现货价格不断下行,使得市场中下游观望情绪加重,需求也随之后移,消化库存,对价格继续负反馈。

  意外的库存水平

据SMM数据显示,8月底国内碳酸锂库存5.5万吨,其中冶炼厂4.3万吨,下游1.2万吨,对比8月需求量5.7万吨,可用不足30天,与2021-2022年同期基本持平。

根据笔者调研,国内锂冶炼厂库存水平均不高,云母产区的库存明显低于行业平均水平,盐湖产区9月处于去库状态,锂辉石端因锂盐价格跌幅快于矿价导致成本倒挂,冶炼厂买矿意愿明显下降,预计4季度国内冶炼厂原料相对紧张。回收法因缺乏稳定客户,其成交多位于市场低位区间,但厂家数量众多,虽每家库存量不大,合计量仍对市场有一定压力。

冶炼厂成本倒挂也会进一步影响9月份以后的碳酸锂库存。8月,外购锂辉石冶炼厂陆续出现亏损,外购云母冶炼厂利润持续走低。

锂辉石端,国内锂盐厂库存矿价较高,SMM锂辉石(SC 6%)均价仍在3000美元/吨以上,加上冶炼厂的原料库存高价,折合档期亏损超过8万元/吨。

云母端也难逃亏损,本周电碳与云母提锂现金成本价差缩窄至3万元/吨以内,低于4月中旬最低的3.9万元/吨。每批买矿到卖出锂盐的周期算下来,3万元/吨的空间很无法覆盖区间跌幅,加上云母矿量收紧,导致小冶炼厂产生亏损,率先停产出清,头部冶炼厂产能利用率下降。

  意外的淡季不淡能否出现

期货价格走势与现货价格变动有高度相关性,但期货价格在更多方面取决于市场对未来供求状况变化的预期。如此强看空预期是否能兑现,多空双方矛盾突出。

一是原料的供应周期。矿山产量明显大于需求,但运到国内转化成盐仍需超2个月的运输和加工周期(以最快澳矿为例);国内矿山按照采矿证上核算数量,新的矿山采矿证发放周期仍偏长,以及品位下降的情况下,国内增量小于之前预期,在现行价格水平下,23Q4国内碳酸锂产量有概率降幅高于市场预期。

二是矿价下行的速度能否跟上。进口锂矿价虽有逐步下行趋势,但澳矿的下行速度相对较慢,非洲矿虽其人工便宜,但因设备、运输、安全、等其他成本相对较高,加上人们对锂矿价值认识逐步提升,出口国政策的调控力度仍会加大,例如提升锂矿税率、禁止出口原矿等。

三是需求端出现了旺季不旺,是否也会出现淡季不淡的情况。近期储能端的需求表现较弱主因是锂价快速下行,终端做出延迟提货的应对。在今年2-3月也出现过类似情况,当锂价企稳后,反作用于供需,刺激需求提升,进而对价格形成正反馈。现阶段,新能源汽车端因基数扩大和产业链中下游的低库存,24Q1的需求可能比预期的要乐观。

综上,23Q4的上游供应降幅和24Q1下游需求降幅的预期偏差决定着盘面后续走势,即决定淡季真淡or淡季不淡。